??? 水泥固定资产投资的高增长对区域市场供需形成一定压力。上半年全国水泥投资增速达到67%，公司所在的华北地区水泥投资增速为70%，略快于全国平均增速。实际上华北地区2008年水泥投资增速为99%，明显快于全国61%的平均增速，水泥投资的高增长将给华北地区带来较大的供给压力，使水泥价格的上涨有一定的压力。陕西地区和东北地区上半年水泥投资分别为15.1%和17.6%，东北地区由于2008年水泥投资也较低，未来供给面压力较小，而陕西地区由于2008年水泥投资增长高达128%，基数较大，未来供给面有一定压力，该地区目前高盈利水平可能面临下滑的风险。

盈利预测和投资评级。公司上半年业绩略好于我们的预期，主要是盈利能力回升好于我们预期，考虑到公司下半年及明年仍然面对一定不确定性，我们仍然维持对公司的业绩预测，2009-2010年的每股收益分别为0.64元和0.89元，按照8月17日收盘价，公司2009、2010年的动态市盈率达到21.4倍和15.4倍，在目前的估值水平下，给予公司“增持”投资评级，按照2010年18倍市盈率，给予6个月目标价16元。