??? 海螺水泥(600585)1-6月营业收入、净利润分别同比增长10.81%、-1.24%；每股收益0.73元。水泥价格下跌是公司净利润下滑的主要原因。上半年销量虽然同比上升了20.46%，但是由于吨收入（206.8元/吨）低于去年同期（226.1元/吨），导致毛利（28.37亿元）同比去年（28.70亿元）下滑1.14%。

公司在2008年四季度底部已现，二季度无论从吨毛利还是毛利率，回转基本如期进行。从产量来看，上半年公司销售5433万吨，按照往年的上下半年销售比例来看，全年达到12000万吨问题不大；报告期内，3条日产5000吨熟料生产线以及7台水泥磨建成投产，新增熟料产能540万吨，新增水泥产能550万吨，下半年将释放新增产能。从需求来看，重点销售区域———江浙皖沪以及广东城镇固定资产投资增速都在低位，但已经步入上升通道中。从成本来看，二季度以来煤价已经远低于去年同期水平，下半年大幅上升的概率很小，同时上半年公司4套余热发电机组投入运行，全年计划仍将有13套余热发电机组建成，新增余热发电装机容量19.8万千瓦，带来新增节约空间。

预计公司2009～2011年每股收益分别为2.105、2.770和3.125元。鉴于公司产能继续扩张、东部和南部的回暖、内涵式增长带来成本的下降，维持“推荐”评级。

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