产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。在行业进入景气周期的背景下，产能扩张的影响有可能超出市场预期。我们维持对公司“推荐”的投资评级。

产能扩张与产品价格上涨导致公司销售收入的增长。截至2008年底，公司有6条熟料水泥生产线建成投产，公司水泥总产能达到4,000万吨。2008年，公司全年共生产水泥2,051万吨，同比增长17%；生产熟料1,764万吨，同比增长28%；销售水泥2,063万吨，同比增长15%。同时，受成本上涨的影响，2008年水泥平均售价同比有较大的提高。销量的增加与水泥价格的提高，使营业收入增长18.35%。从业务收入区域分布来看，东北地区增长17.16%，华北地区增长40.05%。

未来公司产能规模扩张将加速。2009年，随着湖南临澧、山西闻喜、大同一期、重庆江津一期、内蒙古二期和阿巴嘎旗项目将陆续建成投产，公司将在京津唐、吉林、 陕西区域合计新增水泥产能1,500万吨，公司在目标市场中的优势将进一步增强，整体竞争能力有望显著提升。预计2009年，公司水泥产量将达到3,200万吨，熟料产量2,400万吨，实现营业收入75亿元左右。此外，2009年，公司计划唐山三友二期、启新、沙流河、陕西凤翔、重庆璧山、合川、江津二期、保定唐县、涞水、山西大同二期、辽宁葫芦岛、山东烟台项目等12个项目陆续开工。