报告期内公司实现营业收入61.79亿元,同比增长32.6%;归属于上市公司股东的净利润4.38亿元,同比增长130.1%;基本每股收益1.07元。拟每10股派发现金红利3.00元(含税)。

加强市场拓展,水泥销量增长大幅领先。13年江西省在基建投资的带动下水泥需求旺盛,全年增长19.8%。公司通过实施产业链延伸加大市场拓展力度,全年销售水泥1885.4万吨,同比增长29.41%,高出全省近10个百分点;熟料销量增长10.5%,商混销量增长121.4%,实现主营业务收入同比增长 32.64%。

对标管理成果显著,并肩行业先进水平。报告期公司加强成本控制,全年熟料、水泥工序电耗分别同比下降1.09kWh/t和 3.28kWh/t;熟料标煤耗同比下降2.63kg/t,熟料发电量同比提高1.27kWh/t。全年吨水泥和熟料成本同比分别下降9.93%和 13.51%,吨产品毛利同比提高34.47%。优异的能耗控制能力为公司竞争力的持续提升奠定基础。

14 年江西省水泥供需关系进一步改善。江西省城镇化建设落后全国平均,基础设施建设空间较大,14年铁路等重点项目较多。供给方面14地区将继续维持低速增长,全年新增产能900万吨左右(包括公司在于都的4800t/d熟料生产线),考虑淘汰落后因素,新增供给可能出现零增长,行业供需关系进一步改善。公司优异的成本控制能力使竞争优势凸显,预计公司14年销量增长10%以上。

投资建议及评级

我们预计公司2014-2016年的EPS分别为1.42元、1.67元和1.85元,以最新价测算,对应PE分别为6.4倍、5.5倍和4.9倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示:基建投资不达预期,房地产投资大幅回落。