??? 投资正当时我们观点：水泥行业充分竞争的行业，而水泥产品本身不具有差异性，难以靠产品差异性获得超额利润，因此，产能扩张速度是水泥公司业绩增长的基本保障和条件。产能也是决定公司长期价值的基本条件。投资水泥公司的增长最主要看产能扩张。

??? 而冀东水泥正处在产能增长的爆发期，正是投资的最佳时期。

??? 未来两年进入爆发式增长冀东水泥目前产能大约在4000万吨，其中08年新增产能1500万吨，以目前在建的生产线计算，预计2009、2010年水泥产能将分别超过5000万吨和6000万吨。

??? 战略方针微调，西北华北为主公司适时调整了战略，在过去三北战略的基础上，将精力主要投入在两个重点区域，一是京津冀地区环渤海经济圈，二是西部大开发。公司目前的主要区域市场华北和西北地区，受投资拉动的因素影响，市场区域景气度较高。

??? 成本正进一步下降水泥成本中主要因素煤炭的价格正在进一步的下降，有利的降低了水泥的生产成本，而余热发电的投产，进一步降低生产成本，增强竞争力。

??? 联手中材有利于区域环境中国中材一旦拿下冀东，两家自然会走到一起，竞争减弱，市场的主导地位进一步增强，有利于维持北部水泥市场。

??? 预测和估值我们预测08-10年EPS 分别为0.41，0.73和0.99元（未考虑配股扩大股本摊薄因素），目标价12元，维持增持评级。中信建投证券有限责任公司